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随着一揽子增量政策落地见效，国民经济延续回升向好，经济运行亮点频现，工业生产动能提升，房地产市场积极变化增多，但内需不足的矛盾依然突出，消费、投资增速出现回落。

国家统计局12月16日发布的数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，比上月加快0.1个百分点；社会消费品零售总额同比增长3.0%，比上个月回落1.8个百分点。1-11月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.3%，比上月回落0.1个百分点。

国家统计局新闻发言人付凌晖16日在国新办发布会上表示，在宏观政策组合效应持续释放的作用下，11月份生产较快增长，需求继续扩大，就业物价总体稳定，楼市和股市趋于活跃，市场预期持续改善，新质生产力稳步发展，经济运行延续回升态势。但是也要看到，国际环境更趋复杂和不确定，国内有效需求不足、部分企业经营困难。下阶段，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，加快科技创新和产业创新融合发展，推动经济持续回升向好。

工业增速稳中有升

今年以来，工业生产一直是经济运行中的突出亮点，工业生产总体保持了平稳较快增长。在宏观政策效应释放作用下，11月份工业增速呈现稳中有升态势，尤其制造业增长加快，新动能持续壮大，企业预期改善，为经济平稳运行发挥重要作用。

数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，比上月加快0.1个百分点。其中，制造业增长6%，增速比上月加快0.6个百分点。出口对工业生产拉动明显，11月份规模以上工业出口交货值同比增长7.4%，比上月加快了3.7个百分点。

工业生产中亮点频现。在推动工业高端化发展和大规模设备更新政策带动下，高技术制造业和装备制造业都保持了较快增长。11月份，高技术制造业和装备制造业分别增长了7.8%和7.6%，明显快于全部规模以上工业。

付凌晖表示，11月份工业生产稳中有升，产业结构继续优化，高端化、智能化、绿色化转型持续深入，企业预期增强。但部分工业企业还面临市场需求不足、竞争加剧、盈利困难等问题，经营压力较大。下阶段，要落实好支持工业发展各项政策，扩大国内需求，优化调整产能，强化科技创新和产业创新，推动工业经济高质量发展。

消费增速有所回落

消费方面，11月份社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%，比上月回落1.8个百分点。

尽管11月份有不少类别的商品零售额增速有所放缓，但是以旧换新政策支持的汽车、家电、家装等领域商品市场销售继续保持较快增长。11月份限额以上单位家用电器和音像器材类、汽车类、家具类商品零售额分别增长22.2%、6.6%和10.5%，均明显快于商品零售额增速，继续成为拉动市场销售增长的重要力量。

付凌晖解释称，受“双十一”网购启动时间提前的影响，部分商品销售分流到10月份，相应11月份市场销售增速有所回落。但是，如果从10—11月份两个月社会消费品零售额整体情况看，仍然明显快于三季度增长。市场销售回升态势没有改变。同时，服务零售额保持较快增长，也显示消费需求的扩大。

“如果将10月和11月两个月合并来看，社会消费品零售总额平均增长3.9%，比三季度平均增速加快1.2个百分点，表明四季度以来市场销售总体回升。”付凌晖说。

今年“双十一”预售在10月14日启动，比去年提前了10天，这在拉动10月相关消费品销售增长的同时，对11月形成了较大的透支。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，短期透支效应过后，12月社零增速预计会恢复至4.5%左右，全年增速大概率在3.5%上下。即使考虑到物价水平偏低的影响，这和疫情前8%-9%的消费增速还是有较大距离。背后是前期城镇居民可支配收入减速影响到了居民消费能力，更重要的是，房地产市场连续调整，对消费信心拖累较大。

付凌晖表示，总的看，四季度以来市场销售总体回升的态势延续，政策拉动效果继续显现。当然也要看到，消费增长的内生动力还需要进一步增强。下阶段，要积极稳就业促增收，增强居民消费能力，完善消费政策，提升居民消费倾向，大力提升供给质量，更好释放消费潜力，促进经济稳定健康发展。

制造业投资维持高位

投资方面，1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.4%。

分领域看，基础设施投资同比增长4.2%，比上月回落0.1个百分点；制造业投资增长9.3%，与上月持平；房地产开发投资下降10.4%，降幅扩大0.1个百分点；

民间投资增速持续疲软，1-11月累计同比降幅走阔0.1个百分点至0.4%，连续四个月为负。扣除房地产开发投资，民间投资增速放缓0.2个百分点至6.2%。

付凌晖表示，“两重”建设和大规模设备更新带动下，重点领域投资和设备更新投资都保持了较快增长，支撑了投资扩大，增强了经济中长期发展后劲。1—11月，水利管理业投资增长40.9%，电力热力生产和供应业投资增长29.6%；设备工器具购置投资增长15.8%，对全部投资增长贡献率达到了65.3%，成为投资扩大的重要支撑因素。

广开首席产业研究院院长连平认为，中央财政进一步扩大投资，以铁路建设和电网、水利建设为基础的基建投资有望保持两位数增长。年底仍有超过2万亿元地方政府专项债资金可以使用安排，这将为地方财政舒压并推动部分项目开工建设。预计四季度基建投资（不含电力）增速有望升至5%左右的水平。

房地产市场积极变化增多

随着政策优化调整，购房门槛降低，购房负担减少，居民刚性和改善性住房需求得到释放。11月份楼市交易更趋活跃，市场预期改善，继续向着止跌回稳的方向迈进。

数据显示，1-11月份，新建商品房销售面积和销售金额同比降幅分别比1-10月份收窄1.5和1.7个百分点。其中，11月份当月销售面积和销售额都实现正增长。从监测的40个重点城市销售情况看，1-11月份，新建商品房销售面积和销售金额同比降幅分别比1-10月份收窄1.8和2.1个百分点。其中，11月份当月分别增长10.2%和6.8%。

房地产市场交易改善、价格回稳带来了市场预期好转。PMI调查显示，11月份房地产业市场预期指数比上月回升1.1个百分点。对房地产市场从业机构的调查显示，11月份，70个大中城市部分房地产开发企业和中介机构中，预期未来半年新建商品住宅和二手住宅销售价格保持稳定或上涨的受访从业人员占比分别为68.5%和57.1%，表明市场机构预期趋稳。

付凌晖表示，在各项政策作用下，11月份房地产市场积极变化增多，市场信心得到提振，止跌回稳动能在增强，后期走势有望继续改善。下阶段，要严控增量、优化存量、提高质量，健全多主体供应、多渠道保障、购租并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式，更好满足刚性和改善性住房需求，推动房地产市场平稳健康发展。

祝嫣然

会议明确，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。

展望2025年，中国经济发展的有利条件和支撑因素依然较多。

10月份生产需求主要指标明显回升，市场信心得到提振，股市、楼市交易活跃，企业和消费者的预期改善。这些变化将极大激发市场活力，推动经济回升向好。

在政策支持和经济结构优化的双重推动下，中国经济韧性有望进一步增强。

经济将软着陆还是再加速股票可以做杠杆吗。

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