2024年上半年玻璃价格下行。与2023年不同，2024年上半年行情主要由宏观情绪主导。当前玻璃处于供需双高格局配资交易股票网，下半年平衡受需求影响大，不确定性高。如果全年需求同比为正，则下半年库存走势不会太差。但如果由于地产竣工走弱导致需求进一步下行，库存可能会累积到2022年的水平。

　　供应边际下行，仍在偏高水平

　　供应方面，从2023年二季度开始，由于玻璃价格重心抬升，利润维持在相对不错的水平，大量冷修产线开始复产，2023年年末浮法玻璃日熔量增至17.3万吨。今年1—3月，虽然利润水平有所下降，但整体仍为正，因此复产和新点火的产线数量仍高于冷修产线，日熔量进一步增加至17.6万吨。4月以来，冷修开始增多，日熔量下降至17.0万吨左右。究其原因，主要是部分产线运行时间较长，到了可以冷修的时段。回顾2022年的情况，下半年在亏损200～400元/吨的时候，才开始出现大量的冷修，当前天然气产线生产亏损，但幅度没有2022年那么大。

　　当前浮法玻璃日熔量仍处于近年来偏高的水平。目前，使用煤作为燃料的玻璃产线生产均有利润，使用天然气作为原料的产线小幅亏损。沙河部分有检修意愿的产线将检修计划推后，因此，如果后续该利润水平不继续走弱的话，日熔量预计也不会大幅下行，预计维持在16.9万吨至17.0万吨。

　　表需韧性犹在，后续分歧仍存

7月23日，中央港澳工作办公室主任、国务院港澳事务办公室主任夏宝龙在北京会见特区政府财政司司长陈茂波的时候表示，希望香港特区政府和社会各界深入理解和领会三中全会精神，把握机遇，锐意改革，主动作为，加快推进香港由治及兴。

　　需求方面，今年3月终端复工进度较慢，虽然下游玻璃深加工厂的玻璃原片库存不高，但由于订单不好，下游补库意愿较弱。4月需求环比走强，中下游均有补库，上游库存去化，但仍不算低。2024年1—4月表需同比减少2.1%。去年5月基数较低，今年5月表观需求同比增速近20%，1—5月累计同比增速转正为1.9%。6—7月为传统需求淡季，但今年淡季来得稍迟，6月表需环比仅小幅下滑，同比预计有2%的增量，7月开始需求有明显下滑，较去年同期预计降低13%以上，1—7月累积同比增速再度转负，在-0.3%附近。

　　玻璃需求与地产竣工面积息息相关，真实竣工面积可以拆分为新开工面积顺延部分和“保交楼”部分。2022年新开工面积相比2021年进一步下降，因此2024年新开工面积顺延的竣工面积同比预计有较大幅度下行。“保交楼”方面，由于房企资金状况走弱，预计2024年“保交楼”的量不会比2023年好。综合来看，2024年真实竣工量预计低于2023年。

　　但我们看到，2023年浮法玻璃表观需求同比增长1%，2024年1—7月同比增速没有大幅下行。对此可能的解释有两种：其一，双层玻璃至三层玻璃渗透率增加，单位竣工面积浮法玻璃需求量增加。双层玻璃与三层玻璃基本都只用一层Low-e玻璃，Low-e需求反映地产竣工的下降，多层玻璃渗透率的增加则体现在白玻表需增加上。其二，湖北地区玻璃贸易商和期现商的库存增加，同时，部分白玻库存转化为Low-e成品库存。以上库存都未在浮法玻璃库存统计样本中，实际导致了这部分库存“隐性化”，从而使我们计算出的表需有“虚高”。

　　价格预期低位震荡，关注下半年需求表现

　　短期来看，玻璃日熔量虽然环比下行，但仍在不低的水平。需求方面，当前仍处于梅雨季节，需求预计难有明显回升，因此库存大幅去化的可能性不大。但当前高成本工厂已开始亏损， 2409合约向下的空间也不大，预计短期维持低位震荡。

　　中期看配资交易股票网，如果利润水平不继续走弱，后续玻璃日熔量预计不会大幅下行，而需求方面存在不确定性。不同的需求假设下平衡表差异较大。如果全年需求同比为正，则下半年库存走势不会太差。但如果由于地产竣工走弱导致需求进一步下行，库存可能会累积到2022年的水平。